Columna: La inflación estadounidense se acelerará si la recuperación sigue por buen camino

Los precios del gas se observan después de que los precios al consumidor de EE.UU. aumentaran en abril, con una medida de la inflación subyacente superando el objetivo del 2% de la Reserva Federal, en Beverly Hills, California, EE.UU., 2 de junio de 2021. REUTERS/Lucy Nicholson Adquiere derechos de licencia

LONDRES, 11 jun (Reuters) - Los precios al consumo en Estados Unidos están aumentando al ritmo más rápido en varios años, a medida que la economía se recupera de la recesión del coronavirus y las cadenas de suministro manufactureras luchan por mantenerse al día con la demanda.

Pero la tasa de inflación todavía se ve favorecida por el aumento relativamente modesto de los precios de la energía, enmascarando el impacto de aumentos más rápidos en los productos alimenticios y otras materias primas.

Si los precios de la energía aumentan aún más en la segunda mitad de 2021 y en 2022, a medida que madura la expansión, la inflación podría resultar más persistente de lo previsto por los funcionarios de la Reserva Federal.

El índice de precios al consumidor de Estados Unidos ha aumentado a una tasa anual compuesta del 2,55% en los últimos dos años, la más rápida en más de ocho años, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.

Pero los precios de la energía han aumentado a una tasa promedio de solo 2,20% durante el mismo período, que utiliza 2019 en lugar de 2020 como base para evitar comparaciones distorsionadas causadas por la primera ola de la epidemia el año pasado.

Los precios de los artículos no energéticos han aumentado a un ritmo del 2,59%, el más rápido en más de 12 años desde la crisis financiera de 2008/09.

(Libro de gráficos: https://tmsnrt.rs/3wlHYMQ)

La inflación se ha acelerado más bruscamente en el sector de bienes, donde los fabricantes han tenido dificultades para satisfacer el aumento de la demanda, especialmente de vehículos de motor y electrónica de consumo.

Como resultado, los precios de mercancías distintas de los alimentos y la energía están aumentando al ritmo más rápido desde principios de los años noventa.

PERSPECTIVAS DE INFLACIÓN

Los funcionarios del banco central de Estados Unidos han dicho que creen que la aceleración resultará temporal y que los aumentos de precios se desacelerarán en 2022 y 2023.

Pero las presiones inflacionarias normalmente se intensifican a medida que el ciclo económico se vuelve más largo y surgen más limitaciones de capacidad.

Sería inusual que la inflación se desacelere a medida que aumenta el empleo, se utiliza más plenamente la capacidad manufacturera y aumenta la producción del sector de servicios.

La relación entre la inflación y el ciclo económico a menudo queda oscurecida porque el ciclo se presenta como si existiera sólo en dos estados: recesión y expansión.

El modelo de dos Estados es una simplificación. De hecho, la tasa de crecimiento es muy variable; Las recesiones son sólo las desaceleraciones más pronunciadas.

El largo auge entre 1991 y 2001 casi se descarriló por una fuerte desaceleración a mitad del ciclo en 1998/99 causada por la crisis financiera del este de Asia, el incumplimiento de la deuda rusa y el fracaso del fondo de cobertura Long-Term Capital Management.

La expansión entre 2001 y 2007 perdió impulso en sus primeras etapas y amenazó con estancarse en 2002/2003, lo que llevó a la Reserva Federal a recortar nuevamente las tasas de interés para intentar afianzar la recuperación.

Durante la expansión de 2009 a 2020, se produjo un estancamiento similar de la recuperación temprana entre 2010 y 2012, lo que llevó a la Reserva Federal a lanzar nuevas rondas de compra de bonos.

Más adelante en la misma expansión, hubo una desaceleración aún más grave a mitad de ciclo (de hecho, una recesión no declarada) en 2015/16, que contribuyó a la revuelta populista y la elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos.

La experiencia sugiere que es probable que las presiones inflacionarias sólo disminuyan si la recuperación amenaza con estancarse o entra en una desaceleración a mitad del ciclo.

Si la economía estadounidense evita ambas cosas en 2022/23, la inflación se acelerará aún más y requerirá un endurecimiento de la política monetaria antes de lo indicado por el banco central.

John Kemp es analista de mercado de Reuters. Las opiniones expresadas son suyas.

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Edición de Catherine Evans

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John Kemp es analista senior de mercado especializado en sistemas de petróleo y energía. Antes de unirse a Reuters en 2008, fue analista comercial en Sempra Commodities, ahora parte de JPMorgan, y analista económico en Oxford Analytica. Sus intereses incluyen todos los aspectos de la tecnología energética, la historia, la diplomacia, los mercados de derivados, la gestión de riesgos, las políticas y las transiciones.